土豆悲情上市始末：既是結束也是開始
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發布時間：2011/8/29
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提交IPO申請9個月后的2011年8月17日，土豆網(Nasdaq:TUDO)終于在美國納斯達克上市。
這算一個不大不小的“奇跡”——在土豆上市當天，外界仍在猜測它能否成功；即便它上市一周后，百度知道里仍掛著“土豆上市了嗎”的問詢，人們不太確信它一定能成。這種疑慮，源于土豆一波三折甚至N折的過程，跌宕起伏，劇情猶如攙雜了婚變、暴富、奮斗、質疑等元素的大片。
不過，事主倒一直頗為“淡定”。
上市三天后，土豆網創始人、董事會主席兼CEO王微飛回國內，到北京已是晚上8點，沒來得及回家，從首都機場直奔三里屯的那里花園，點上一個披薩、一瓶啤酒，邊吃邊和《中國企業家》記者聊起上市心路，恨不得把這一年的話都掏出來。
“全北京我就喜歡這個地方，露天，小風吹著，啤酒喝著，周圍美眉(美女)走來走去，多好。”說著，王微聳聳肩，雙手一攤，靠在椅背上，環顧四周，夜色游走。這一情形，跟8個月前紐交所上市歸來的古永鏘形成鮮明對比，彼時，令人艷羨的古可謂眾星捧月、光鮮照人。
上市，對王微來說，更像是一種結束。
20天：最悲情路演
土豆是赴美上市的第三家中國視頻網站(此外是酷6和優酷)。2010年12月8日，優酷交易首日，161%的股價漲幅，乃是自百度在美上市以來，美國市場上最大的首日交易漲幅。優酷在募得2.33億美元資金之時，令外界幾乎確信：這或將掀起中國概念股第四波IPO浪潮。
很不幸，“第四波”沒有如約來臨。
在2011年7月的最后一周，當王微率一眾公司高管前往香港開始路演時，就沒有摘得“好彩頭”。
“路演第一天，美股暴跌5%?！蓖跷⒒貞浾f，戲劇性的反差在于，開始路演時，“我們剛出去的時候還很是受歡迎的?！?
等到他們踏上美利堅的那一天，美國政府債券被標準普爾調低了信用等級。這更是雪上加霜。
“差不多一個月時間基本沒有IPO，我聽說，撤掉的大概有將近30個IPO?！蓖跷⒒貞浾f。這其中，就包括中國另外一家視頻類網站迅雷以及盛大文學。實際上，不幸被土豆撞到的，還有另一件舉世關注的事件——中國概念股在美國遭遇“做空”， 從獨立調查公司到評級機構，從市場投資者到監管機構，質疑聲此起彼伏。由此，自今年5月起，中國概念股遭遇大跌；在土豆上市前后，甚至還曾有過一次暴跌。
市況慘淡到很多公司都打了退堂鼓?！澳侵鼙緛砼帕?個，要上的都撤了?！蓖跷⒄f，支撐他堅決上市的因素僅僅在于，“到了那個份兒上，撤也沒什么道理”。
這是一起極其不被看好的IPO。直到土豆上市前夕，“被收購”的傳言一直如影隨形。
首先是傳百度正在與土豆洽談收購事宜，如果洽談成功，百度旗下視頻網站奇藝將與土豆合并成新公司，與優酷抗衡。對此傳聞，百度方面沒有做任何回應。
幾天后，又有消息傳出，優酷早在4月就開始了收購土豆的談判，受到百度收購土豆傳聞的影響，在雙方投資者推動之下，已經進入細節談判階段。值得玩味的是，8月9日，優酷Q2財報會上，優酷CEO古永鏘用一種微妙的態度回應此傳聞：“優酷對收購及資本運作持開放態度?！边@留給了外界更多的猜測空間。
“每天各種傳言，那是我們的靜默期，他們怎么說都行?！碧幱陟o默期的王微有口難言。一邊正在做上市路演，一邊被傳言被收購，無論如何都不是一個好消息。
最具戲劇性的是，就在土豆即將開盤的前2分鐘，一個更為不利的消息迅速在資本界傳開，稱騰訊正在與優酷洽談入股事宜，并將其旗下的視頻業務交給優酷托管運營。如果消息屬實，這絕對是一個足以影響視頻行業格局的大事件，這種強強聯合對于土豆的阻擊效應，不言而喻。
至此，一個本屬“窮小子勵志”版本的IPO故事，幾乎徹底成為一出“悲情戲”。剛開盤，土豆即破發，此后幾個小時里一路下跌。遙想8個月前優酷上市首日股價盤中大漲超過20%，真可謂冰火兩重天。
對于過去20多天里發生的這一切，王微形容自己頗為“淡定”。尤其是最為敏感的股價破發，以及跌跌不停，他只能說：“微軟、谷歌、蘋果、亞馬遜，所有這些了不起的公司，沒有什么人記得他們上市時候第一天的股票是什么價格，漲了還是跌了。他們跟我說，不要總盯著看，每個季度發財報的時候看一次就行。來日方長?！?
不難理解，在近兩個小時的專訪中，王微說的最多的一個詞是“來日方長”，前后6次。而這幾天，他收到很多祝福，最多的一個詞是“好事多磨”。
9個月：錯失“頭啖湯”
“如果這次土豆不能上市，就只能爛在土里了?！睒I內人士戲稱，顯然，這不是一句玩笑話。
在業界對土豆上市前景普遍不看好時，王微和他的團隊選擇逆市而上，或許只能說明，除此，他們基本沒有退路和選擇余地。這幾乎成了土豆的最后時刻，因為它已經耽誤了9個月時間，而這9個月中市場發生的變化幾乎可以毀掉一家公司。
上市對王微和土豆更像是一個結束。
同為國內第一批視頻網站的土豆和優酷在過去的幾年里一直是相互對標前行，難分伯仲，尤其在2008年金融風暴淘汰了一批視頻網站之后，兩者更是遙遙領先于全行業。
2010年11月，土豆先于優酷提交了IPO申請，就在外界還猜測誰將能最終首先登陸納斯達克時，意外發生了。
就在土豆提交申請的第二天，王微的前妻楊蕾提出起訴，要求分割婚姻存續期間的財產。2007年8月二人結婚，2008年8月王微提出離婚，此時土豆網已完成前四輪融資，2010年3月，雙方正式離婚。在雙方婚姻存續期間，土豆網成立了上海全土豆網絡科技有限公司，該公司是土豆網的主要利潤中心，并持有視頻網站必不可少的《增值電信業務經營許可證》和《網絡傳播視聽節目許可證》。王微在該公司中占股95%。這部分股份中，有76%涉及到夫妻共有財產問題，楊蕾遂提起訴訟，對這部分股份的一半予以權利主張，法庭隨后凍結了該公司38%的股份進行保全，禁止轉讓。
土豆的上市計劃瞬間泡湯，直至今年6月，雙方達成庭外和解，以王微在土豆IPO后支付楊蕾約700萬美元的補償了結。創業多年，王微現在只能向朋友借來300萬元人民幣先付了，剩下的承諾上市后兌現。消除了離婚官司的影響，土豆顧不得市場環境的惡劣，就迫不及待地啟動了重新上市的進程。
談及這場離婚案的影響，王微一語帶過：“那個就不多說了，大家都是很聰明的人，上市總算把這些都了結了，也是一個好的開始。”
無論正視還是回避，離婚案葬送了土豆上市的最佳時機。
僅僅半年的光景，市場發生了巨大變化。駛上高速路的優酷和仍處泥潭的土豆，差距越拉越大。
對比二者財報，高下立判。2011年第二季度財報顯示，土豆網該季度凈營收為1782萬美元，同比增長94.5%；優酷凈收入為3060萬美元，同比增長178%。土豆網該季度凈虧損為1204萬美元；優酷凈虧損為435萬美元。土豆網擁有現金及現金等價物約2070萬美元，而優酷的現金及現金等價物為6.25億美元。
這也導致市場做出土豆的財務狀況如不能上市只能勉強苦撐兩個月的判斷。正是這種捉襟見肘的處境，讓土豆在購買版權市場上心有余而力不足。
王微對此深有感觸：“采購這一塊我們的確比較落后，落后的原因很簡單，沒有資金，優酷上個季度花了1億5千萬，我們總共只花了3500萬?！?而這個價格只夠買一部《新還珠格格》(搜狐視頻以3000萬買下)。
6年：誰導演生活？
上市，對王微和土豆只是一個開始。
回到2005年的春天，在土豆網上線的前夜，王微坐在上海衡山路的一家酒吧里，試圖為這個網站寫一句簡單明了的口號。最終他在半濕的餐巾紙上留下了這樣一句話：“每個人都是生活的導演”。
這一年，正是互聯網創意迸發的一年。在大洋彼岸的一間車庫里，兩位青年在土豆網上線2個月后，推出了Youtube.com，今天，它成為全球最著名的視頻分享網站。無論是優酷還是土豆，成功上市都是借用了它的概念和故事。
尷尬的是，作為先行者的土豆，只能眼睜睜看著后來者成為世界第一或者中國第一，而自己卻只能“起大早趕晚集”。
如果這是場大戲，誰才是視頻行業真正的導演？縱使不能導演行業，誰又能導演自己的生活？優酷還是土豆？
經過長達6年多的燒錢培育市場的過程，整個行業依然沒有實現整體盈利，哪怕一家公司都沒有。更糟糕的事實是，視頻行業步入了一種越來越血拼資源的階段。
所謂資源，無非兩個，資金和流量。在這方面，優酷占據了上市的先發優勢，解決了資金問題；奇藝雖然2008年才上線，但僅用三年時間便殺入四強，依靠的正是百度免費導入的巨大流量；搜狐視頻則背靠搜狐門戶這棵大樹資金和流量雖算不上最好，但也不算差；至于騰訊，更是一個做什么都有先天優勢的企業，有現金有流量，就看馬化騰什么時候肯把騰訊視頻提高戰略層級了。
土豆的資源是什么？
“因為我們廣大的用戶，因為土豆優秀的團隊，無論市場形勢如何，我們底氣都很足。”王微這句話如果不是為了安撫員工就是為了說服投資者，無論如何也看不出來這可以成為土豆的核心競爭力，更非值得拿出來炫耀的獨家資源。
有資源不一定能做好，但沒有資源一定做不好。
“資金進來之后做一些一直想做的事，一方面買進一些內容，一方面琢磨UGC和自制劇能夠形成什么樣的特色。未來的競爭肯定是一個規模的競爭，規模越大，成本相對來說就會小一點?！币б豢谂_，王微補充，“每個人可以看的內容遠遠超過他擁有的時間，個性化一定會很重要的?！?
隨著土豆的上市，后面的視頻網站再次擁有了更多的想象空間，比如迅雷、PPTV、暴風影音等第二梯隊的多家公司。同時，王微認為，推遲了行業競爭格局定格的時間?！爸劣诙ň?，整個行業來看，我覺得還要過一段時間。”
這是在整個采訪中，少有的能讓聽者感受到王微與土豆行業地位和影響力的時刻，就像是片場的導演大聲喊道“再來一遍”。
但在創投界很多人看來，土豆網因為CEO的離婚糾紛延誤IPO，證明“文藝青年”王微與“商人”王微之間的距離相當之遠，“不靠譜”。為了那筆補償金，王微在上市首日即拋售股份，軟銀賽富的閻炎直接在微博上大呼：對這樣的創始人與公司不看好！而王微本人似乎仍不忌諱表現他層次豐富的那一面。采訪中，他有一段自陳：
“我從小沒有夢想，也不知道要干什么，活的渾渾噩噩，老師看我也是不喜歡不討厭。后來，去美國讀書，第一堂英文課，語義學教授給了一個作文題目‘幸福感’，我寫完交上去，發回來后作文上每一句話都用紅墨水改過，每句話都是錯的，他最后給我寫了一個B+，我很奇怪，都改成這樣了還能得B+?我就去找他，是不是打錯分了。他說B+不是給你的語法，是給你的soul(靈魂)。這件事情對我觸動很大，你想之前的中國那種教育，還有靈魂？當時還不太懂，后來每周末都帶我去郊游、吃飯，從他那我才知道，原來世界上還有這么有趣的人。這次去美國上市，除了家人之外，我還請了一位客人，就是這位教授，老頭快80了。吃飯的時候，他突然問我，除了做這個公司，這幾年你還干過什么？然后我就在想，我寫了一個話劇，他說還行，我說前幾天寫了一些小說，還出版了，他說還不錯，我說，還去過一些地方旅游，他說還不錯、沒白活，如果只有一個公司，就沒趣了?！?
“對我來說，決定要去做一件事情的時候，興奮的程度會遠遠超過把這個做完的程度。出發那一瞬間對我來講，特別爽。跨出第一步，來日方長。”
土豆IPO融資記錄
前后共計5輪，總融資規模達1.35億美元。
2005年12月，土豆網獲得IDG 50萬美元第一輪風投；
2006年5月，土豆網獲得來自IDG、紀源資本、集富亞洲850萬美元的第二輪風投；
2007年4月，土豆網第三輪融資1900萬美元，此輪融資由Capital Today Investment、General Catalyst主導，韓國KTB風險投資基金、GC Entrepreneurs Fund、CA-JAIC China Internet Fund參與，前兩輪的投資者IDG、紀源資本、集富亞洲也繼續跟投；
2008年4月，土豆網第四輪融資5680萬美元，由凱欣亞洲和美國洛克菲勒家族旗下風險投資公司Venrock領投，此前的IDG、紀源資本等參投；
2010年7月，土豆網完成上市前最后一輪5000萬美元融資，由淡馬錫領投3500萬美元(通過Sennett Investments)，而凱欣亞洲、IDG、紀源資本、General Catalyst等追投1500萬美元。